អាត់ស៊ូស៊ី មីមូរ៉ា (Atsushi Mimura) អនុរដ្ឋមន្ត្រីក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុជប៉ុន ទទួលបន្ទុកកិច្ចការអន្តរជាតិ និងជាមន្ត្រីកំពូលផ្នែកអត្រាប្តូរប្រាក់បរទេស បាននិយាយថា លោកនឹងតាមដានទីផ្សារអត្រាប្តូរប្រាក់បរទេស (ទីផ្សារ “Forex” ដែលជាទីផ្សារប្តូរប្រាក់រវាងរូបិយប័ណ្ណ) ឱ្យបានជិតស្និទ្ធ។ លោកបដិសេធមិនអធិប្បាយអំពី “អន្តរាគមន៍” (ការចូលទិញ/លក់រូបិយប័ណ្ណដោយរដ្ឋ ដើម្បីជះឥទ្ធិពលលើតម្លៃប្រាក់) ឬកម្រិតតម្លៃរូបិយប័ណ្ណជាក់លាក់ឡើយ។

លោកបាននិយាយថា លោកទាក់ទងជារៀងរាល់ថ្ងៃជាមួយអាជ្ញាធរសហរដ្ឋអាមេរិក ហើយពួកគេដឹងពីទស្សនៈរបស់លោក។ លោកក៏បន្ថែមថា ការចាត់ថ្នាក់របស់ IMF (មូលនិធិរូបិយវត្ថុអន្តរជាតិ) ដែលហៅថា “របបអត្រាប្តូរប្រាក់អណ្តែតសេរី” (គឺតម្លៃប្រាក់ឡើងចុះតាមទីផ្សារ) មិនបានកំណត់ថាជប៉ុនអាចអន្តរាគមន៍ញឹកញាប់ប៉ុនណានោះទេ។

ចលនារបស់ប្រាក់យេន និងសារពីអាជ្ញាធរ

នៅពេលសរសេរអត្ថបទនេះ USD/JPY (អត្រាប្តូរប្រាក់ទៅវិញទៅមក រវាងដុល្លារ​អាមេរិក និងយេនជប៉ុន) កំពុងជួញដូរប្រហែល 156.30 ធ្លាក់ 0.08% ក្នុងថ្ងៃ។ មីមូរ៉ាក៏និយាយថា លោកមិនអធិប្បាយអំពីអត្រា Forex ដែរ។

ធនាគារជប៉ុន (Bank of Japan/BoJ) ជា “ធនាគារកណ្ដាល” (ស្ថាប័នរដ្ឋដែលគ្រប់គ្រងគោលនយោបាយប្រាក់ និងអត្រាការប្រាក់) និងមានគោលដៅរក្សាតម្លៃទំនិញឱ្យមានស្ថិរភាព ដោយកំណត់គោលដៅអតិផរណា (ការកើនឡើងតម្លៃទំនិញជាទូទៅ) ប្រហែល 2%។ វាបោះពុម្ពក្រដាសប្រាក់ និងអនុវត្តការគ្រប់គ្រងប្រាក់ និងគោលនយោបាយប្រាក់។

នៅឆ្នាំ 2013 BoJ បានចាប់ផ្តើមគោលនយោបាយបន្ធូរខ្លាំង ដោយប្រើ “Quantitative and Qualitative Easing (QQE)” (និយាយសាមញ្ញគឺ ការចាក់សាច់ប្រាក់ចូលប្រព័ន្ធដោយទិញទ្រព្យសកម្មច្រើន និងទិញប្រភេទទ្រព្យសកម្មផ្សេងៗ) ដោយទិញទ្រព្យសកម្មដូចជា បណ្ណបំណុលរដ្ឋ និងបណ្ណបំណុលក្រុមហ៊ុន។ នៅឆ្នាំ 2016 វាបានបន្ថែម “អត្រាការប្រាក់អវិជ្ជមាន” (ដាក់ការប្រាក់ក្រោមសូន្យ ដើម្បីជំរុញឱ្យធនាគារខ្ចី និងចំណាយ) និង “ការគ្រប់គ្រងទិន្នផល” លើបណ្ណបំណុលអាយុ 10 ឆ្នាំ (Yield Curve Control/YCC គឺកំណត់ឱ្យទិន្នផល/ការប្រាក់បណ្ណបំណុលអាយុវែងនៅជិតកម្រិតគោលដៅ) បន្ទាប់មកបានដកចេញនូវអត្រាការប្រាក់អវិជ្ជមាន និងលើកអត្រាការប្រាក់នៅខែមីនា 2024។

ការជំរុញសេដ្ឋកិច្ចរបស់ BoJ បានធ្វើឱ្យប្រាក់យេនខ្សោយ ហើយថែមទាំងធ្លាក់បន្ថែមនៅឆ្នាំ 2022 និង 2023 ពេលធនាគារកណ្ដាលផ្សេងៗលើកអត្រាការប្រាក់។ ការប្រែប្រួលគោលនយោបាយនៅឆ្នាំ 2024 បានជួយបង្វែរនិន្នាការនោះមួយផ្នែក ក្រោយអតិផរណាឡើងលើស 2% ជាមួយប្រាក់យេនខ្សោយ និងតម្លៃថាមពលពិភពលោកខ្ពស់ឡើង។

ភាពប្រែប្រួលតម្លៃក្នុងទីផ្សារ Options និងហានិភ័យអន្តរាគមន៍

ដោយសារ USD/JPY ឥឡូវជួញដូរនៅ 162.50 យើងឃើញថា ការព្រមានពីមន្ត្រីកាន់តែញឹកញាប់ ដូចដែលធ្លាប់មាននៅឆ្នាំ 2025។ សេចក្តីថ្លែងការណ៍ទាំងនេះជាសញ្ញាច្បាស់ថា ក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុមិនសប្បាយចិត្តទេ ហើយ “អន្តរាគមន៍ដោយពាក្យសម្តី” (ការនិយាយព្រមានដើម្បីបង្កសម្ពាធលើទីផ្សារ) ជាជំហានដំបូង។ ទីផ្សារត្រូវបានជូនដំណឹងថា ការភ្នាល់តែមុខទេសប្រឆាំងប្រាក់យេន នឹងជួបការទប់ស្កាត់។

ការគំរាមថាអាចមានសកម្មភាពរដ្ឋភ្លាមៗនេះ មានន័យថា “Implied volatility” (ការរំពឹងទុកពីភាពឡើងចុះខ្លាំងនាពេលអនាគត ដែលបញ្ចូលក្នុងតម្លៃ Option) លើ Options USD/JPY នឹងទំនងនៅខ្ពស់។ សម្រាប់អ្នកជួញដូរ “derivatives” (ឧបករណ៍ហិរញ្ញវត្ថុដែលតម្លៃអាស្រ័យលើទ្រព្យមូលដ្ឋាន ដូចជា Option និង Futures) ការលក់ “yen puts” រយៈពេលខ្លី (Put option គឺកិច្ចសន្យាដែលអាចចំណេញពេលតម្លៃធ្លាក់; “sell put” មានហានិភ័យខ្ពស់ពេលតម្លៃធ្លាក់ខ្លាំង) ជាយុទ្ធសាស្ត្រហានិភ័យខ្លាំង ព្រោះអន្តរាគមន៍ភ្លាមៗអាចធ្វើឱ្យគូរូបិយប័ណ្ណធ្លាក់រហ័ស។ ផ្ទុយទៅវិញ ការទិញ Options ដើម្បីការពារ ឬចំណេញពីចលនាខ្លាំងបែបនេះ គឺសមហេតុផលជាងក្នុងសប្តាហ៍ខាងមុខ។

បើយើញពីអតីតកាល BoJ បានផ្លាស់ចេញពីគោលនយោបាយបន្ធូរខ្លាំងយឺតៗ ហើយអត្រាគោល (key rate គឺអត្រាការប្រាក់សំខាន់ដែលធនាគារកណ្ដាលកំណត់) ឡើងត្រឹម 0.50% ប៉ុណ្ណោះ ដែលនៅតិច។ “ចន្លោះអត្រាការប្រាក់” រវាងជប៉ុន និងអាមេរិក នៅតែជាកត្តាសំខាន់បំផុតដែលរុញឱ្យយេនចុះ ត្បិតអត្រាមូលនិធិរបស់ Fed (Fed funds rate គឺអត្រាការប្រាក់គោលនៅសហរដ្ឋអាមេរិក) ឥឡូវ 3.75%។ សម្ពាធមូលដ្ឋាននេះបង្ហាញថា ការរឹងមាំរបស់យេនដោយសារអន្តរាគមន៍ អាចមានរយៈពេលខ្លី។

យើងចងចាំអន្តរាគមន៍ទំហំធំក្នុងនិទាឃរដូវឆ្នាំ 2024 ដែលអាជ្ញាធរចំណាយប្រហែល ¥9 ត្រីលាន ដើម្បីគាំទ្ររូបិយប័ណ្ណពេលវាឆ្លងកម្រិត 160។ ប្រវត្តិនេះបង្ហាញថា ពួកគេមាន “កម្រិតឈឺចាប់” និងត្រៀមធ្វើសកម្មភាពខ្លាំងៗ ទោះបីឥទ្ធិពលមិននៅយូរអស់កល្បជានិច្ចក៏ដោយ។ កម្រិតបច្ចុប្បន្ននាំឱ្យយើងត្រឡប់មកតំបន់ដដែល ធ្វើឱ្យលទ្ធភាពធ្វើម្តងទៀតខ្ពស់។

ដូច្នេះ ការប្រើ derivatives ដើម្បីរៀបចំការជួញដូរដែលកំណត់ហានិភ័យច្បាស់ គឺសំខាន់ខ្លាំងឥឡូវនេះ។ ការទិញ “JPY call options” (Call option គឺកិច្ចសន្យាដែលអាចចំណេញពេលតម្លៃឡើង; នៅទីនេះមានន័យថាភ្នាល់លើយេនរឹងមាំ) ឬ “USD/JPY put options” (ភ្នាល់លើ USD/JPY ធ្លាក់ គឺយេនរឹងមាំ) ជាវិធីផ្ទាល់ដើម្បីចំណេញពីអន្តរាគមន៍ដែលអាចកើតឡើង ដោយកំណត់ការខាតបង់អតិបរមា។ យុទ្ធសាស្ត្រនេះអាចប្រើជាការការពារ (hedge គឺដាក់ការជួញដូរផ្ទុយ ដើម្បីបន្ថយហានិភ័យ) សម្រាប់អ្នកកាន់ស្ថានភាព long USD/JPY (ភ្នាល់លើ USD/JPY ឡើង) ឬជាការភ្នាល់ដោយឡែកលើការចូលអន្តរាគមន៍របស់ក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុ។