Commerzbank រំពឹងថា ធនាគារជាតិសាធារណរដ្ឋឆេក (CNB) នឹងរក្សា​អត្រាការប្រាក់នៅ 3.50%។ ធនាគារនេះមើលឃើញថា ហានិភ័យអតិផរណាកំពុងកើនឡើង ដោយសារតម្លៃថាមពលឡើងខ្ពស់ ដែលពាក់ព័ន្ធនឹងសង្គ្រាម។

ចំណាយប្រេងឥន្ធនៈក្នុងស្រុកបានកើនឡើងខ្លាំង ខណៈតម្លៃឧស្ម័នធម្មជាតិក្នុងទីផ្សារលក់ដុំ (wholesale = តម្លៃលក់ជាបរិមាណធំទៅឱ្យក្រុមហ៊ុន/អ្នកចែកចាយ មិនមែនលក់រាយ) ក៏កើនឡើងផងដែរ។ នេះបង្កើត “ហានិភ័យឡើងខាងលើ” (upside risks = ហានិភ័យដែលអតិផរណាអាចឡើងលើសការរំពឹង) សម្រាប់ទស្សនវិស័យអតិផរណា ទោះបី CNB កំពុងតាមដាន “ផលប៉ះពាល់ជុំទី២” (second-round effects = ពេលថ្លៃថាមពលឡើង បន្តជំរុញឱ្យថ្លៃទំនិញ/សេវាកម្ម និងប្រាក់ឈ្នួលឡើងតាម) ដែលនៅមិនទាន់ឃើញច្បាស់ក៏ដោយ។

ហានិភ័យអតិផរណាកំពុងកើនឡើង

ឱកាសនៃគោលនយោបាយតឹងរ៉ឹងជាងមុន (tighter policy = ដំឡើងអត្រាការប្រាក់ ឬកាត់បន្ថយភាពស្រួលក្នុងហិរញ្ញវត្ថុ) បាននាំឱ្យទស្សនៈមូលដ្ឋាន (base case = សេណារីយ៉ូដែលគេរំពឹងច្រើនបំផុត) គឺយ៉ាងហោចណាស់មានការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ 25 bp នៅចុងឆ្នាំ 2026។ (bp = basis point = 0.01% ដូច្នេះ 25 bp = 0.25%) ការរំពឹងនេះអាចផ្លាស់ប្តូរ បើស្ថានការណ៍សង្គ្រាមប្រសើរឡើង និងតម្លៃប្រេងធ្លាក់ច្បាស់លាស់ក្នុងប៉ុន្មានខែខាងមុខ។

ទោះបីមានការរំពឹងថាអត្រាការប្រាក់នឹងខ្ពស់ជាងមុន កាក់កូរូណាឆេក (CZK) មិនបានរឹងមាំបន្ថែមទៀតទេ។ “ការជៀសវាងហានិភ័យ” នៅកម្រិតសកល (global risk aversion = វិនិយោគិនចូលចិត្តទ្រព្យសុវត្ថិភាព ហើយជៀសវាងទ្រព្យហានិភ័យ) កំពុងកាត់បន្ថយកម្លាំងគាំទ្រ CZK និងបង្កសម្ពាធលើអឺរ៉ូផងដែរ។

ដូច្នេះ EUR/CZK (អត្រាប្តូរអឺរ៉ូទៅកូរូណា) ត្រូវបានរំពឹងថានឹង “ដើរផ្ទៃរាប” (trade sideways = ឡើងចុះក្នុងជួរតូចៗ មិនមានទិសដៅច្បាស់) ក្នុងប៉ុន្មានខែខាងមុខ ព្រោះកត្តាផ្ទុយគ្នាទាំងនេះបន្តតុល្យភាពគ្នា។

ទស្សនៈទីផ្សារដើរផ្ទៃរាប

ទិន្នន័យថ្មីគាំទ្រទស្សនៈដែលបែកចែកនេះ និងធ្វើឱ្យករណីទីផ្សារដើរផ្ទៃរាបមានភាពអាចជឿបាន។ យើងឃើញអតិផរណាឆេកឡើងដល់ 3.1% ក្នុងខែមេសា លើសគោលដៅរបស់ធនាគារកណ្ដាលបន្តិច ខណៈសន្ទស្សន៍ភាពរំខាន VIX (VIX volatility index = សូចនាករវាស់កម្រិតការក្រឡុកក្នុងទីផ្សារភាគហ៊ុន ដែលជាញឹកញាប់តំណាងឱ្យការភ័យបារម្ភរបស់វិនិយោគិន) នៅខ្ពស់ជុំវិញ 22 បង្ហាញថា ការព្រួយបារម្ភនៅតែមាន។ សភាពភ័យនេះជំរុញដោយក្តីបារម្ភអំពីកំណើនសេដ្ឋកិច្ចអឺរ៉ុប ជាពិសេសបន្ទាប់ពី “ការបញ្ជាទិញរោងចក្រ” អាល្លឺម៉ង់ (German factory orders = ទិន្នន័យបញ្ជាក់បរិមាណការបញ្ជាទិញផលិតកម្មឧស្សាហកម្ម) សប្តាហ៍មុនធ្លាក់ខកចិត្ត។

យើងចងចាំសភាពស្រដៀងគ្នានៅត្រីមាសទី៣ ឆ្នាំ 2025 ពេលធនាគារកណ្ដាលបញ្ជាក់សញ្ញាថាចង់តឹងរ៉ឹង (tightening bias = ទិសដៅចង់ដំឡើងអត្រា) នៅក្នុងបរិបទអស្ថិរភាពភូមិសាស្ត្រនយោបាយ។ ពេលនោះចំណង់ទទួលហានិភ័យ (risk appetite = កម្រិតដែលវិនិយោគិនសុខចិត្តទទួលហានិភ័យ) ក៏ទាប ហើយបានបង្ខំឱ្យគូ EUR/CZK ជាប់ក្នុងជួរតូច 24.60-24.85 ជិតពីរខែ។ បរិយាកាសបច្ចុប្បន្នស្រដៀងគ្នា ព្រោះកម្លាំងផ្ទុយទាំងនេះកំពុងតុល្យភាពគ្នា។

នេះបង្ហាញថា ការលក់ “ភាពរំខាន” (selling volatility = យុទ្ធសាស្ត្រលក់កិច្ចសន្យាជម្រើស ដើម្បីទទួលប្រាក់ពេលទីផ្សារមិនក្រឡុកខ្លាំង) អាចជាជម្រើសមួយក្នុងសប្តាហ៍ខាងមុខ។ អ្នកជួញដូរអាចពិចារណាបង្កើត “iron condor” (យុទ្ធសាស្ត្រជម្រើសដែលលក់ call និង put នៅក្រៅតម្លៃទីផ្សារ ដើម្បីកំណត់ជួរចលនា) ដោយលក់ call option និង put option “ក្រៅតម្លៃទីផ្សារ” (out-of-the-money = តម្លៃដាក់ទិញ/លក់មិនបានចំណេញភ្លាមៗ) ដើម្បីកំណត់ជួរជាក់លាក់។ គោលបំណងគឺរកចំណេញពី “ការធ្លាក់តម្លៃតាមពេលវេលា” (time decay = តម្លៃជម្រើសថយចុះពេលថ្ងៃផុតកំណត់ខិតជិត) ប្រសិនបើអត្រាប្តូរនៅមានស្ថេរភាព។

បង្កើតគណនី VT Markets ផ្ទាល់របស់អ្នក និង ចាប់ផ្តើមជួញដូរ ឥឡូវនេះ។