អតិផរណាសរុប (headline inflation៖ អត្រាកើនឡើងតម្លៃទំនិញ/សេវាសរុប) នៅតំបន់អឺរ៉ូ បានកើនពី 1.9% (ប្រៀបធៀបឆ្នាំទៅឆ្នាំ) ក្នុងខែកុម្ភៈ ទៅ 3.0% (ប្រៀបធៀបឆ្នាំទៅឆ្នាំ) ក្នុងខែមេសា។ ការកើននេះពាក់ព័ន្ធនឹងតម្លៃប្រេង Brent (Brent crude៖ តម្លៃគោលសម្រាប់ប្រេងឆៅនៅទីផ្សារពិភពលោក) ខ្ពស់ឡើង ហើយបន្ទាប់មកជះឥទ្ធិពលទៅលើថ្លៃឥន្ធនៈ។
ថ្លៃឥន្ធនៈត្រូវបានប៉ាន់ស្មានថា បានបន្ថែមប្រហែល 1.1 ពិន្ទុភាគរយ ទៅលើអតិផរណាសរុប ចាប់ពីខែកុម្ភៈ។ តាមសេណារីយ៉ូមូលដ្ឋាន (baseline scenario៖ ស្មានការតាមលក្ខខណ្ឌធម្មតា) ដែលច្រក Hormuz (Strait of Hormuz៖ ច្រកសមុទ្រសំខាន់សម្រាប់ដឹកប្រេង) បើកឡើងវិញក្នុងរយៈពេលប៉ុន្មានសប្តាហ៍ ឥទ្ធិពលពីឥន្ធនៈ ត្រូវបានរំពឹងថា ឡើងដល់កំពូលនៅខែមេសា។
ទស្សនវិស័យអតិផរណា រហូតដល់ 2027
អតិផរណាសរុបក្នុងខែមេសា ឡើងដល់កម្រិតខ្ពស់បំផុត ចាប់តាំងពីចុងឆ្នាំ 2023 នៅ 3%។ ឥទ្ធិពលប្រយោល និងឥទ្ធិពលជុំទីពីរ (indirect and second-round effects៖ ពេលថ្លៃថាមពល/ដឹកជញ្ជូនធ្វើឱ្យថ្លៃទំនិញផ្សេងៗឡើង ហើយបន្តទៅការកើនឡើងប្រាក់ឈ្នួល និងតម្លៃលក់ជុំបន្ទាប់) ត្រូវបានរំពឹងថា នឹងជំរុញអតិផរណាសរុបឲ្យឡើងទៅប្រហែល 3.5% នៅដើមឆ្នាំ 2027។
ឥទ្ធិពលទាំងនេះក៏ត្រូវបានរំពឹងថា នឹងលើកឡើងអតិផរណាមូលដ្ឋាន (core inflation៖ អត្រាអតិផរណាដកចេញតម្លៃថាមពល និងអាហារដែលឡើងចុះខ្លាំង) ដល់កំពូលប្រហែល 2.6% (ប្រៀបធៀបឆ្នាំទៅឆ្នាំ) នៅដើមឆ្នាំ 2027។ ទស្សនវិស័យនេះពាក់ព័ន្ធនឹងប្រជាជនចាស់ (ageing population៖ ភាគរយមនុស្សវ័យចាស់កើន ធ្វើឱ្យទីផ្សារកម្លាំងពលកម្មតឹង), ការជំរុញថវិការបស់អាល្លឺម៉ង់ (German fiscal stimulus៖ រដ្ឋចំណាយ/លើកទឹកចិត្តសេដ្ឋកិច្ចតាមថវិការ), និងភាពមិនប្រាកដប្រជាពីហានិភ័យនៅមជ្ឈឹមបូព៌ា។
ការធ្លាក់ចុះកំណើនធំជាងមុន ត្រូវបានពិពណ៌នាថាជាហានិភ័យខាងក្រោម (downside risk៖ អាចធ្វើឱ្យអតិផរណាទាបជាងការរំពឹង) ចំពោះផ្លូវអតិផរណា។
ការជួញដូរ និងការកំណត់ទីតាំងហានិភ័យ
ការភ្ញាក់ផ្អើលពីថាមពល (energy shock៖ ការកើនឡើងថ្លៃថាមពលភ្លាមៗ) បានបម្លែងរូបភាពអតិផរណា យ៉ាងខ្លាំង ហើយយើងត្រូវកែសម្រួល “ទីតាំង” (positions៖ ការកាន់កាប់/ការភ្នាល់វិនិយោគ) ឲ្យសមស្រប។ អតិផរណាតំបន់អឺរ៉ូ បានប៉ះ 3.0% ក្នុងខែមេសា កើនខ្លាំងពី 1.9% ក្នុងខែកុម្ភៈ ដោយស្ទើរតែទាំងស្រុងមកពីថ្លៃឥន្ធនៈ។ ការប៉ាន់ស្មានរហ័សរបស់ Eurostat (flash estimate៖ ទិន្នន័យបឋមចេញលឿនមុនចេញផ្លូវការ) បញ្ជាក់ថា តម្លៃថាមពលកើន 15% (ប្រៀបធៀបឆ្នាំទៅឆ្នាំ) បង្ហាញថាវាកំពុងឆ្លងកាត់ទៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ចលឿនប៉ុណ្ណា។
ការវិវត្តនេះធ្វើឱ្យធនាគារកណ្តាលអឺរ៉ុប (ECB៖ អង្គភាពកំណត់គោលនយោបាយការប្រាក់សម្រាប់តំបន់អឺរ៉ូ) ពិបាកពិចារណាកាត់បន្ថយអត្រាការប្រាក់ ក្នុងរយៈពេលជិតៗ। ដូច្នេះគួរពិចារណាលុបបន្ថយ “ការភ្នាល់លើការបន្ធូរគោលនយោបាយ” (monetary easing bets៖ ការរំពឹង/កាន់ទីតាំងថាអត្រាការប្រាក់នឹងធ្លាក់) និងពិចារណាទីតាំងដែលចំណេញពី ECB កាន់តែតឹងរ៉ឹង (hawkish៖ យកចិត្តទុកដាក់អតិផរណា ហើយមានទំនោររក្សាឬឡើងអត្រាការប្រាក់) ដូចជា “បង់អត្រាថេរ” លើកិច្ចសន្យាប្ដូរអត្រាការប្រាក់ (paying fixed on interest rate swaps៖ កិច្ចសន្យាប្ដូរប្រាក់កម្រៃដែលអ្នកបង់អត្រាថេរ ទទួលអត្រាប្រែប្រួល ដើម្បីទទួលផលបើអត្រាការប្រាក់ឡើង)។ តាមអតីតកាល ធនាគារកណ្តាល ត្រូវបានបង្ខំឲ្យឡើងអត្រាការប្រាក់ខ្លាំងនៅឆ្នាំ 2022 ពេលអតិផរណានៅតែខ្ពស់យូរជាងដែលរំពឹង។
ពេលនេះអតិផរណាត្រូវបានព្យាករថានឹងឡើងដល់កំពូលប្រហែល 3.5% នៅដើមឆ្នាំ 2027 យើងគួររំពឹងថា តម្រូវការការការពារអតិផរណា (inflation protection៖ ឧបករណ៍/យុទ្ធសាស្ត្រការពារកម្លាំងទិញពីការឡើងតម្លៃ) នឹងកើន។ យើងបានឃើញ “អត្រាប្ដូរអតិផរណា 5ឆ្នាំ-5ឆ្នាំទៅមុខ” (5-year, 5-year forward inflation swap៖ សូចនាករទីផ្សារសម្រាប់ការរំពឹងអតិផរណារយៈពេលវែង ក្នុងអំឡុង 5ឆ្នាំដែលចាប់ផ្តើម 5ឆ្នាំក្រោយ) ឡើងដល់ 2.4% បន្ទាប់ពីទិន្នន័យថ្មីៗ។ នេះបង្ហាញថា ទីផ្សារកំពុងកែតម្លៃឡើងវិញ (reprice៖ កែតម្លៃទ្រព្យសកម្មឲ្យស្របនឹងព័ត៌មាន/ការរំពឹងថ្មី) ទៅលើអតិផរណាដែលអាចនៅខ្ពស់យូរ (persistent inflation៖ អតិផរណាមិនងាយធ្លាក់)។
កត្តារចនាសម្ព័ន្ធ (structural factors៖ កត្តាមូលដ្ឋានក្នុងសេដ្ឋកិច្ចដែលប៉ះពាល់យូរអង្វែង) ដូចជា ទីផ្សារកម្លាំងពលកម្មតឹង (tight labour markets៖ កម្លាំងពលកម្មខ្វះ ធ្វើឱ្យប្រាក់ឈ្នួលឡើង) ពីការកើនមនុស្សវ័យចាស់ និងការគាំទ្រថវិការបស់អាល្លឺម៉ង់ នឹងធ្វើឱ្យសម្ពាធតម្លៃ (price pressures៖ កត្តាធ្វើឱ្យតម្លៃឡើង) នៅតែខ្លាំង។ ភាពមិនប្រាកដប្រជាភូមិសាស្ត្រនយោបាយ (geopolitical uncertainty៖ ហានិភ័យពីជម្លោះ/នយោបាយអន្តរជាតិ) ខ្ពស់ ក៏បញ្ជាក់ថា គួរត្រៀមសម្រាប់ភាពរំញ័រទីផ្សារកើនឡើង (market volatility៖ តម្លៃឡើងចុះខ្លាំង) ក្នុងសប្តាហ៍ខាងមុខ។ អាចប្រើ “អុបសិន” (options៖ កិច្ចសន្យាផ្តល់សិទ្ធិទិញ/លក់ដោយមិនចាំបាច់អនុវត្ត) លើសន្ទស្សន៍ VSTOXX (VSTOXX index៖ សន្ទស្សន៍វាស់ភាពរំញ័រដែលរំពឹងរបស់ទីផ្សារភាគហ៊ុនអឺរ៉ុប) ដើម្បីរៀបចំទីតាំង ឲ្យអាចទទួលផលពីការឡើងចុះកាន់តែខ្លាំងនៅទីផ្សារអឺរ៉ុប។
ទោះយ៉ាងណា ត្រូវតាមដានសញ្ញាថា ថ្លៃថាមពលខ្ពស់កំពុងរុញសេដ្ឋកិច្ចចូលស្ថានភាពធ្លាក់ចុះ (downturn៖ សកម្មភាពសេដ្ឋកិច្ចថយ) ព្រោះវាជាហានិភ័យខាងក្រោមសំខាន់សម្រាប់ទស្សនវិស័យអតិផរណា។ ឧទាហរណ៍ ការធ្លាក់ចុះខ្លាំងរបស់ PMI រហ័ស សម្រាប់វិស័យផលិតកម្ម (flash PMI manufacturing survey៖ ស្ទង់មតិលឿនពីអ្នកគ្រប់គ្រងការទិញ ដើម្បីវាស់ស្ទង់ទិសដៅផលិតកម្ម) នឹងបង្ហាញថា “តម្រូវការត្រូវបានបំផ្លាញ” (demand destruction៖ មនុស្ស/អាជីវកម្មបន្ថយការទិញដោយសារតម្លៃខ្ពស់) កំពុងកើតឡើង។ នេះនឹងបង្ខំឲ្យយើងពិនិត្យឡើងវិញយ៉ាងឆាប់រហ័ស អំពីទស្សនៈថាសម្ពាធតម្លៃនឹងនៅខ្ពស់យូរ។
បង្កើតគណនី VT Markets ពេលកំពុងប្រើប្រាស់ (live account៖ គណនីពិតប្រើប្រាក់ពិត) និង ចាប់ផ្តើមជួញដូរ ឥឡូវនេះ។
